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摩杰平台主管主管:10种强大功能的投资者

作者:佚名 发布时间:2019-05-06 19:30

来源:投资提货点(ID:deepinsightapp)

作者:莫布森

瑞士信贷董事总经理,全球金融政策负责人迈克尔·?。 其之际3年澎湃华尔街莫布森全部价值,专门写了报告的特别版,并给伟大的投资者过去三个十年总结的十大特点与投资者约定分享。

莫布森是因为我是从股票分析师,以及“安全性分析”的教授来了在哥伦比亚大学商学院24年,所以它更偏向于投资者从股票的角度来看,表征大投资者。

即便如此人性“心理陷阱”面对10张地图和“精神衰弱”挑战头寸方面,并建立在比例控制等的组合。“说明”,对任何类型的投资普遍意义。

随着数字

要成为一个成功的投资者必须对数字敏感。虽然投资决策很少涉及复杂的计算,但成功的投资者的数量和概率的“感觉”。

数字敏感,理解财务报表的重要表现之一。会计是商业的语言,伟大的投资者报告中驾轻就熟,因为该报告在过去的业绩和未来他们展示了公司。

两个熟悉的目标收益,首先是枯燥的盈利数字反映了公司的价值为自由现金流的本质(自由现金流)。自由现金流减去该公司的现金投资消费,投资,其中包括营运资本投资,现金收购,并与该公司的现金收益资本支出需要计算。自由现金流是扣除现金未来的发展现金投资后的金额,“过剩”可分配给股东。

虽然收入是公司业绩最常用的指标的措施,但投资者都深知伟大的收入增长与价值增长是两回事。如果公司没有未来,或投资投资未能产生回报的“正确”的,公司可以同时增加收益破坏价值。所以精明的投资者一般更关注的是未来的自由现金流的公司现值的值表示,而不是公司的当期盈利。

盈利熟悉的第二个目标是理解企业战略和价值创造之间的联系。最简单的方法是将资源分配从公司推出其放置在通过了工业和竞争战略竞争比较各种数据与这两家公司的盈利行业,途中。

更简单直接的方法是看该公司的投资资本回报率(ROIC:投资回报率)。ROIC由两个部分组成,盈利能力(含税/销售净营业利润),资金流(销售/投入资本)。

公司具有较高的盈利能力和较低的资本流动测速采用了差异化战略; 而且公司拥有较低的利润率和较高的资金流采取的定价策略。因此,公司的盈利能力的评估,在本质上,该公司能够保持现有的竞争优势多久评估。

了解价值(现金流量的现值)

在过去的三个十年里,金融市场发生了翻天覆地的变化,回去看看有什么投资领域,什么也没有发生变化,最终发现,大部分事情都变了。上市公司的半衰期约为10年,从上看足够长的时间跨度,该公司可以作为投资走马灯般转换。

然而,有一两件事是永恒的:未来现金流的折现值来确定资产的价值,无论是股票,债券或房地产没有这么。当然,更难以评估股权投资的现值,因为这三个因素的价值:现金流,时间和风险,而相比之下,在现金债券投资在股票投资决策和时间因素预计流量事先合同良好的指定。

关注基本面和现金流的理解的非常重要的,那就是它的可持续性投资。特别是,需要考虑公司所处的行业生命周期,定位公司适合在行业整体竞争,行业的进入壁垒和配置公司的管理资源的能力。

如此之大的投资者都深知面指标的局限性,如市盈率和企业价值倍数等。。这些指标并不直接代表公司的价值,而只是工具,以评估中继过程的价值需要使用它。

公司战略的正确评估(即企业如何赚钱)

微观和宏观方面的能力。微观层面上,该公司的大投资者如何赚钱的深刻理解,他们将查看该公司的业务。例如,对于零售业务的分析需要细化到:建店成本,库存货物的采购成本,店铺营收,利润等。

对于这些行业的细节理解,要真正了解整个公司的业务。大投资者该如何投资于该公司自己的钱能娓娓道来熟悉; 他们从来没有投资的公司,他们不明白。

宏,可持续的竞争优势是公司的理解。只有公司的竞争优势,才可能赚钱,他们的竞争优势体现在投资金融,高回报的投资的机会成本。

伟大的投资者了解投资公司在行业中的独特地位,该公司已投资在最能防止竞争者继续进入“防御性优势,”这一优势的可持续性是公司估值的重要考虑因素。

我们知道真正的比较是什么

在投资界比比皆是比较:股票和债券的比例,主动投资和被动投资比例,价值股和成长股比其他股票比投资A股的做各种比较日常的。

但散户投资者和大投资者之间的真正的区别,它不会比基本面和预期。该公司的未来业绩,销售增长,利润率和投资回报率和其他收入方面反映了公司的基本面; 与市场预期存在对公司的集体未来业绩进行估计直接反映在股价。

为了赚钱的市场,它必须能够认识到市场有望在“错误的”以价。大多数投资者不具备这样的能力,因为大多数人的投资行为是根本的好追买,卖基本面恶化。如此之大的是投资者的独特能力,不仅要了解基本面和预期的是两个不同的东西,但也由两者之间的差距比较发现。

但对于人类与生俱来的认知能力,这是一个巨大的挑战。因为心理学家研究发现,人类并不擅长检测事物的绝对值,而是善于发现的相对值。但在投资方面会造成很大的“麻烦”,因为基础上进行相对价值比较,投资决策是不是最有效的。

例如,看到股价在前期高点下降了50%,他们认为时机已到出手的理由,它也是最后之前该股大幅反弹下跌50%。

另一大障碍是来看会影响客观判断我们原来的“固化”点的人性,我们的心是“熟悉的偏见”囚犯。

在70年代初期心理学家做了一个非常有趣的实验:东德和西德之间的相似性之间的大或相似问尼泊尔和斯里兰卡的实验组大,考生和东德西德的三分之二; 那么对于相同的两个组国家中,对提出问题:东德和西德之间的差异仍然是一个很大程度的尼泊尔和斯里兰卡的程度之间的差异。理性和客观的选举结果应该是尼泊尔和斯里兰卡,另外三分之一的选举东德和西德的三分之二。但结果是东德和西德的候选人的三分之二。

最后,“心理陷阱”是,当人们建立协会之间的因果关系,往往是混淆的联系和内在联系的外观。取一只鸟能飞,例如,有翅膀和羽毛能飞是外观接触,而是一只鸟通过空气动力原理扇动翅膀已经拉起,然后你能飞的内在联系。

如此之大的投资者比较当前的形势和历史的时候,会导致内部机制,了解这段历史,而不是仅仅比较价格,或其他表示。

概率思考

投资是概率的艺术。整个心境大投资者是基于概率,并寻找价格不匹配的市场投资机会出现的概率。

虽然投资结果很重要,但投资者更侧重于决策过程中,高度关注,因为良好的效果并不意味着优秀的决策过程。因为有好的决策的概率有时会带来不好的结果和错误的决定会带来很好的效果。但是,从长远来看,如果你有正确的决策过程,即使有时会出现坏的结果,“总成绩”的投资将是令人满意。

因此,主要集中在投资决策过程中,并接受偶尔的坏投资结果将是至关重要的学习。此外,我们需要足够长的时间来进行投资决策和概率的数量中发挥作用。

关于大投资者的另一个伟大的事情是,他们知道对与错的数量并不重要,重要的是能够每次修正增益的量是很重要的(造成的损失负误差)。这是对“人性”,因为人的本性是错误的,损失厌恶,但伟大的投资者放弃了“人性”,不计较对与错,只关注投资组合在手中的终值。

更新了自己的观点

(View是待验证的假设,原则,而不是静态的)

大多数人都喜欢把自己的观点,即使事实已经开始显示这种观点可能有“失败”。因为人天生就有自己的观点的保护。“偏见”。为了保护自己的观点,大多数人倾向于寻找能证明自己的观点是(而忽略不利信息)的事实,但可以理解的或中性的事实,他们的意见方向的利益。

这种保护可以防止的观点不断地思考事件的行为来看,并避免基于新的变化做出行为的改变。

但投资者和对面的人类很大的成见:他们主动,征求他们的意见,信息,思想和事实的左,中,如果有确凿的证据来证明自己错误的观点,决定更新自己的观点。行为看似容易,其实很难做到常人。

有研究表明,主动找人的“证据”,而不是他们的意见,在预测方面做的更好。这一举措违反了人的努力可以对冲,以保护人民的意见“偏见”的内。

最好的投资者了解我们周围的世界在不断变化,我们的观点具有流动性。他们不断地寻找不同的观点,并更新他们的意见基础上的新信息。其结果是更新的视图动作的:更改增加的位置或方向或组合降低其份额。

了解偏见的存在的行为

心理学教授基思·斯坦维奇希望看到不同的智商和RQ区。智商是众所周知的代表一个人的认知能力,和RQ(理性商数)是指一个人做决定的能力。教授认为,智商和RQ事实之间,没有太多重叠。

巴菲特对两种能力的解释成绩辉煌,他比较了IQ引擎马力(马力),RQ相比,输出功率(输出):

“我认为智商是像马力的发动机,实际输出功率取决于合理利用智商的能力。很多人有一个400马力的发动机,但只有100马力,小于200马力,200马力的发动机,但输出的实际输出。“

心理学研究发现,大多数人倾向于遵循拇指规则作出决定,因为正常情况下的经验法则是正确的,你可以节省大量的时间决定。但拇指决策过程本身的规律可以从逻辑和偏见的概率造成偏差。投资者的这些偏见的存在具有重大而深刻的认识意识强,并打算采取多种措施管理或降低这些偏见的投资决策的影响。

避免行为偏差的能力,由三个部分组成,一部分是自然的,训练的一部分,是故意收购,最后一部分是从环境中学习的经验。投资者控制偏置伟大的能力比一般市民更高,他们积极学习这些偏见,并找到方法来管理他们,并继续在投资环境中磨练。

信息和影响力区分

价格本身在金融市场是非常有用的信息,代表了公司的预期未来业绩。然而,在本身的投资活动是不是一个严谨的科学,它本质上是一种社会活动,所以价格假设的信息和影响力的双重作用。

在历史上互联摩杰平台主管网站网泡沫发生,例如,与科技股价格上涨,投资者享受相关纸上财富。然而,这种现象还不会买科技股的投资者产生了影响,使他们中的一些“诱惑”,并与购买。这将创建的股票的“良性循环”。

所以,当快速上涨的科技股,因为投资者对公司的前景是不是疯了信心,但更多的人是怕观众错过了赚钱的机会心理的驱使下。

但是,伟大的投资者都具有抵抗这种效果不太在意别人怎么看你的能力,这种能力体现在社会,。这是“反人性”的另一特点。许多投资者是非常好的显示这一矛盾:投资决策是非常好的,但在生活中却头疼的社会问题。

成功的投资者在制定战略考虑不同的观点,但后来最终形成不同的策略的所有的人一个合理的共识。大多数时候人们的是对的,但如果出现错误,你想要做一个“赌”与人民决定,需要非常强大的心理承受能力。

理解位置的尺寸的重要性

有一部电影讲述了一群优秀的学生在数学在麻省理工学院的故事,他发现在拉斯维加斯故事的方法来算酒杯赌博打牌,然后无敌赌场。这种“成功故事”的背后实际上是由两个部分组成。

第一部分是最抢眼的,即他们算牌和计算概率的能力,团队成员分头行动,和概率表,相互更好地沟通。但是,第二个最重要的部分往往被忽视:团队成员知道如何根据概率来分配手中的筹码。

事实上,在投资领域是一致的:寻找投资机会,并从中获利的建仓适当比例。几乎所有的投资公司会告诉客户他们的投资策略,但少数企业披露与政策立场。

建立一般的投资组合要经过以下程序:首先,明确战略实施(固定阶段内已经举办了最大的利润或利息滚动BET),然后寻找投资机会的投资组合(或一组短期的机会引出线的机会,或组合),然后考虑需要面对(流动性的各种约束相结合,提取现金和投资杠杆等过程中可能出现。)。

只有彻底完成,以有效地分配位置回答三个问题。长期投资者和散户投资者之间的区别在于,前者的盈利了解长期盈利职位和确定投资机遇的合理配置是同样重要的方面。

哥伦比亚大学商学院每年都会发送到伯克希尔,巴菲特奥马哈位置的“聊天”的学生和校友。他们回来后,我会问他们收获。几乎所有的学生都有些不可思议粗略,伯克希尔大佬们建议他们读,每天至少500本书。

芒格说,他最喜欢的是爱因斯坦的一句名言:“成功源于好奇,专注,毅力和心脏内省,和内省指的是转变观念的内在能力的能力。“读,可以说的是,上述的成功因素的本质的组合。芒格补充道:“在我认识的成功人士,没有一个人的不是坚持阅读。“

伟大的投资者一般有三个主要的阅读习惯。首先是阅读中的重要地位。在读取时,巴菲特说,他的日常工作中80%。其次,阅读的内容是全面的,不仅仅局限在商业和金融领域,而是让他的好奇心来读取决定的内容。因为想法或其他方面的信息,有时你可能会无意中成为一个很好的投资参考。

最后,阅读,找出你与笔者持不同意见时,应举行批判性思维。用自己的思维和理念往往比较不同的观点,我们可以保持自己头脑的开放性。

研究发现,阅读成功人士的目的,更注重自我教育,不娱乐。阅读是对投资者尤为重要,因为所需要的投资多学科的信息和想法,以继续寻找盈利机会。


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