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上海裕德投资蔡建军:预计2019年迎来结构性牛市

作者:佚名 发布时间:2019-02-04 00:07

   上海裕德投资蔡建军:预计2019年迎来结构性牛市转折点

   中国基金会

   结构矛盾面临时间不匹配

   回顾2018年,绝大多数投资者感到困难,主要是由于中国长期经济发展中积累的结构性矛盾,这些矛盾在发展过程中面临时间维度的不匹配。。

   首先,长期内部问题的集中已经提前暴露出来,地方和住宅债务、新旧动能转换、环境保护和潜在产出下降等问题已经产生了明显的约束效应。 因此,供应方改革和去杠杆化是必须实施的两大政策和战略,这将不可避免地造成劳动痛苦。

   第二是外部压力的意外释放。中美贸易冲突本华宇娱乐平台质上是中国崛起过程中必须经历的考验。然而,在我们内部结构改革的关键时刻,如此高强度的释放仍然有着明显的影响。华宇娱乐网站

   第三,在中等水平上,经过多年的快速发展,许多行业积累了矛盾和弊端,需要优化发展模式和调整利益结构,如新能源、教育、医药、互联网、影视娱乐行业等。在过去的一年里,这些行业已经密集地发布了各种监管政策。短期影响确实很大,但也有利于长期健康发展。

   2019年资本市场值得更加乐观

   展望2019年,我们仍然面临巨大挑战。市场一致认为,经济下行压力很大。 我们更愿意乐观地看待中国经济和资本市场的积极变化,而不是讨论经济的悲观因素,将许多长期问题变成短期和情绪化的问题。即使我们延长时间维度,我们也更愿意相信目前的资本市场有望迎来结构性牛市转折点。

   有几个理由支持我们的乐观态度:

   首先,中国资本市场的国际化正在加速。随着MSCI和其他指数的加入,大量海外资金将涌入中国市场。2019年近6000亿元的流入与国内公共基金股本规模相当。投资者结构的变化将大大提高a股市场的有效性和价值发现能力。放眼世界,我们拥有高质量的企业,在制造业和消费品等许多领域都有出色的盈利能力和增长。当我们经常使用放大镜来发现缺点时,在中国持有这些核心资产的外国资本比例一直在增加。

   第二,经过供应方改革和充分的市场竞争,各行业高质量a股企业的盈利能力和资产质量不断提高。尽管许多民营上市公司在过去的一年中暴露了风险,其中一些甚至是致命的,但许多风险也是他们必须为错误的发展战略付出的代价,这是适者生存的必然过程。另一方面,特别是与2008年和15年相比,以煤炭、钢铁和化学工业为代表的周期性行业的资产负债表得到了修复,消费、医药、制造、科技、金融和房地产等许多行业的竞争格局得到了进一步优化,重视研发并专注于主要业务的高质量领先企业的竞争力进一步提高。

   第三,除了分子企业利润的下降的确定性之外,我们还应该看到分母末华宇娱乐平台端风险溢价的增加和无风险利率的下降的确定性。政府已经发布了一系列良好的政策,在财政和货币政策层面稳定经济。一段时间后,政策的影响将不可避免地显现出来。

   第四,从资本市场本身来看,周期性和结构是不可改变的华宇娱乐事实。不管情绪如何,无论是横向国际比较还是纵向历史比较,a股市场目前的估值水平都已经处于相对较低的水平。因此,我们在2019年可能会更加乐观。

   掌握大消费、高端制造业、硬资产

   结构性机会

   回顾a股市场。最后,在基础设施和公用事业领域,我们仍然有许多价值低、股息高的硬资产值得投资。我们认为,2019年的股票市场结构将比2018年好得多。。

   作者是上海裕德投资管理中心(有限合伙)的董事总经理。。。 。。。。 。。

  

 


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